北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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