调(diào)油逻辑提(tí)振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度(dù)之高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年(nián)的(de)步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面(miàn)已连续(xù)出现了9连跌，从走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一方面(miàn)由于近(jìn)期(qī)原油大跌(diē)，另一方面近期(qī)成品油裂差(chà)下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而(ér)原(yuán)油供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷(wán)值的(de)需求支撑起了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年(nián)同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势(shì)相(xiāng)对(duì)偏(piān)弱，且(qiě)去年(nián)调油逻辑(jí)发生的时间在5月发酵(jià学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思o)、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货能(néng)化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更(gèng)多是(shì)始于路径依赖，去(qù)年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻辑(jí)发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原(yuán)料运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今年的调油(yóu)带(dài)来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处(chù)于往年同期(qī)高位，但当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临(lín)后行情(qíng)一触即发，而经历(lì)过去年(nián)的大幅(fú)波动，随后(hòu)调油商对于今(jīn)年已(yǐ)经提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流(liú)向美(měi)国创造套(tào)利空(kōng)间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩国出口(kǒu)美国(guó)芳(fāng)烃的数(shù)量(liàng)保持相对高(gāo)位可以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今(jīn)年(nián)4—5月份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的(de)调油逻辑在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上(shàng)提(tí)早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃走势存在着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是(shì)是炒作调油(yóu)需求(qiú)的(de)主要时期，而今年市场(chǎng)提前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍，今年(nián)调油逻辑(jí)应该不及去(qù)年(nián)。“去(qù)年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧(ōu)美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调(diào)油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济(jì)下行压力(lì)较大，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市(shì)场因炒作调(diào)油需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但进入(rù)4月(yuè)以后，油品利(lì)润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形成原油的(de)下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往(wǎng)美国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量需求将不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予(yǔ)期(qī)待，然(rán)而有了去年二(èr)季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚美套利(lì)利润可观的(de)经验，部(bù)分工厂提(tí)前(qián)跟(gēn)美(měi)国(guó)工(gōng)厂签订了长约(yuē)，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了(le)解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察(chá)今年调油大(dà)概率仍将(jiāng)发生(shēng)，但是整(zhěng)体对(duì)于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国际(jì)油价(jià)波动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优势下降，在(zài)对(duì)未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景(jǐng)下(xià)调油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源(yuán)两套年产能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货源冲(chōng)击华(huá)东，下游硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思库存及上游纯(chún)苯(běn)港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始(shǐ)美(měi)国(guó)汽油(yóu)消费(fèi)走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加(jiā)息(xī)背景下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯或将回(huí)归(guī)自(zì)身的供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间下市(shì)场(chǎng)博弈增大(dà)。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端(duān)的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性(xìng)不(bù)佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和(hé)利润不佳(jiā)的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期(qī)来看价格向上(shàng)的驱动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思