金(jīn)融(róng)界5月11日消息 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿(yì)元；对(duì)实(shí)体经(jīng)济(jì)发放的(de)外币贷款折(zhé)合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

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　　此外(wài)，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回表(biǎo)外资(zī)产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在(zài)经(jīng)历了一(yī)季度的(de)爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落。从(cóng)结(jié)构(gòu)上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是因为一季度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费(fèi)在二季(jì)度同样处(chù)于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的(de)流(liú)出而非企业活(huó)期存(cún)款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)认为是(shì)季节性波动。因为(wèi)银行(xíng)倾向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在季末到期，使(shǐ)资金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季初发(fā)行新的理财产品承接。因此居(jū)民存款(kuǎn)在季末季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经(jīng)营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观(guān)表示居(jū)民存款减少符合季(jì)节性(xìng)规律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居(jū)民端出现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月(yuè)为(wèi)例，今(jīn)年(nián)1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从4月数(shù)据得出类(lèi)似居(jū)民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源(yuán)分析认为4月居民(mín)存款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放(fàng)中，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特(tè)征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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