北(běi)京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（J蒙古女人为什么不能碰OLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀(pā蒙古女人为什么不能碰n)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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