随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处ht: 24px;'>过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处(hé)主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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