本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)阿富汗是不是亡国了周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月阿富汗是不是亡国了”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低阿富汗是不是亡国了(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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