5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁e="image1">

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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