周(zhōu)一的股市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的行(xíng)业，可(kě)能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数(shù)据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层(两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃céng)逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其(qí)估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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