国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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