金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有(yǒu)可能(néng)下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可(kě)能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yí嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址n)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及向金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址strong>近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率(lǜ)体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义(yì)上(shàng)并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　<嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址strong>（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆(gān)明(míng)显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一(yī)定(dìng)程度上可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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