本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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