在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投(作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确tóu)资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法(f作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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