财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明纳粹分子是什么意思显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一纳粹分子是什么意思平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高纳粹分子是什么意思端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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