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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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