昨夜今晨，全球投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银(yín)行业动(dòng)荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工智能正带(dài)来重大(dà)的机遇(yù)和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显(xiǎn)示(shì)，第(dì)一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必(bì)须(xū)做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这样(yàng)做可(kě)能会损害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难(nán)性的(de)，”巴菲特(tè)在(zài)回(huí)答(dá)一个问题(tí)时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经济(jì)带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为(wèi)，中美关系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需(xū)要判(pàn)断(duàn)，蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译如果没有对方(fāng)回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，我们(men)大部(bù)分的事业，在(zài)今年报(bào)告的(de)营收(shōu)都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的(de)不景气造(zào)成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去(qù)的这几个月公司(sī)都(dōu)经历(lì)了很多的(de)波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次(cì)，二战的时(shí)候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但是(shì)这(zhè)一次的波动来自于另外(wài)一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但是(shì)现在(zài)的经济(jì)环境在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们(men)很多的(de)经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结(jié)束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖(mài)家(jiā)。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理·芒格(gé)认为，当期的估值没(méi)有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年(nián)初以来(lái)，该公司(sī)的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者(zhě)应该降低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业(yè)务的收益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济(jì)的“令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的增(zēng)长(zhǎng)时期(qī)”已经(jīng)接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几十年美国经济的(de)惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一起(qǐ)协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公司传(chuán)承在(zài)执(zhí)行(xíng)上并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在的这(zhè)五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们(men)。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内(nèi)部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美(měi)联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不(bù)担心美(měi)联储(chǔ)的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束(shù)时(shí)美国所经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地方(fāng)可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了(le)很多(duō)新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购买西方石(shí)油的(de)控股权，管(guǎn)理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代(dài)美元的储备货币地位<蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译/p>

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美联储让债(zhài)务货币化(huà)，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下(xià)，美元的货币储(chǔ)备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很(hěn)容(róng)易，但应该非(fēi)常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会(huì)有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会是(shì)好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提(tí)到日本的货币政(zhèng)策(cè)和财政(zhèng)政策(cè)时(shí)说，日本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于需(xū)的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者(zhě)查询(xún)上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一(yī)波(bō)企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌(diē)至今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下(xià)午发布最(zuì)新研究收储的公告称，据(jù)国家发展改(gǎi)革委监(jiān)测(cè)，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预(yù)警区间。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家发改委会(huì)同有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第(dì)二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货(huò)日报(bào)记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠(dié)加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在(zài)相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从(cóng)进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对(duì)国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的(de)成本导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比(bǐ)例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加月末(mò)部(bù)分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节假日(rì)提(tí)振，但生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健康发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵(hē)护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随即作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储本身看，不(bù)会带(dài)来实质(zhì)性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或会给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生猪终端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续(xù)低(dī)位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需(xū)求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也(yě)非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家(jiā)统计局(jú)最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年(nián)一季度生(shēng)猪存栏(lán)环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续(xù)三个月(yuè)下降，但(dàn)下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础(chǔ)依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周(zhōu)期上(shàng)行趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随(suí)着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或(huò)会再次进(jìn)场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今年(nián)二次育蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译肥进出场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关注(zhù)进出(chū)场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前(qián)透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或(huò)高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于(yú)去(qù)年同期(qī)水平(píng)，出栏体重虽有(yǒu)连续回(huí)落(luò)，但(dàn)绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪(zhū)仍在(zài)释(shì)放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至(zhì)季(jì)节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年是生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下(xià)半年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最(zuì)大的时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低(dī)于(yú)2022年(nián)，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带(dài)逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者在(zài)交易(yì)上可从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集体估值下(xià)移带(dài)来的系统性风险。

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