尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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