银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找(zh唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星ǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的(de)解决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未来的日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能(néng)，因为第(dì)一(yī)共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上(shàng)周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的担忧(yōu)增加(jiā)，油(yóu)价周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(mě唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星i)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个基(jī)点(diǎn)的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格(gé)指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储加息(xī)并不会因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行的政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下(xià)降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可(kě)支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙(biāo)升，美(měi)国居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民部(bù)门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易(yì)出风险的(de)时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色金属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个(gè)触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前(qián)流(liú)出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退(tuì)论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行(xíng)业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复(fù)的(de)情绪慢(màn)慢平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板等行(xíng)业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之(zhī)下走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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