大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收(s无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方hōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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