钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息(xī)”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌(diē)折射的是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义(yì)合作(zuò)设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的>

　　传艺科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山(shān)车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预(yù)案，钠(nà)电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修(xiū)及(jí)设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺(yì)钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外(wài)，核(hé)心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源签订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户(hù)情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来(lái)才(cái)会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池(chí)的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模(mó)化完(wán)成后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅(qiān)酸电(diàn)池的成本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外(wài)，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项目(mù)投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的(de)建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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