近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)写照的意思 写照是什么词性le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>写照的意思 写照是什么词性额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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