财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新(xīn佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)评(píng)估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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