近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wà大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别n)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供(gōng)应(yīng)相(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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