射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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