自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高dòng)权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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