国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关(gu十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因(十二生肖中张牙舞爪是哪些动物yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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