如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎ浴资都包括什么 浴资是门票吗i)外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金(j浴资都包括什么 浴资是门票吗īn)，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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