原本(běn)被(bèi)视为极(jí)其艰(jiān)难(nán)的(de)2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一次集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增长依(yī)然是白酒行(xíng)业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒企(qǐ)业营(yíng)收总(zǒng)计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位(wèi)数(shù)增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下两位数增太深是一种什么体验，太深是不是不好长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，过去(qù)三年，外(wài)部环境(jìng)对白酒造成了不可(kě)忽(hū)视(shì)的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来(lái)看(kàn)，头(tóu)部酒企的抗压能力足够强(qiáng)大(dà)，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导(dǎo)行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集(jí)中度提(tí)升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年(nián)，白酒企业(yè)的(de)一(yī)个(gè)共同主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强(qiáng)者恒强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营(yíng)收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白(bái)酒结构(gòu)性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年(nián)下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局(jú)下企业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临(lín)近赛(sài)点。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促(cù)使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强(qiáng)者恒(héng)强，“名(míng)酒(jiǔ)时(shí)代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产(chǎn)业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元太深是一种什么体验，太深是不是不好，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对于(yú)中国白(bái)酒的复(fù)兴是(shì)一个(gè)非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的另一(yī)个特征是，在过去取(qǔ)得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本形(xíng)成了中高端驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这(zhè)在(zài)年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端(duān)一如既(jì)往强势(shì)以外，其(qí)中高端产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增(zēng)长。头部(bù)品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产区的优质(zhì)产能的释放。20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持续保持(chí)结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学(xué)飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压非(fēi)名(míng)酒市(shì)场，而基于(yú)品(pǐn)类和产品的名酒(jiǔ)格局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据(jù)显示，相比较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二(èr)三(sān)线品牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分(fēn)别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在(zài)前(qián)一年(nián)的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是(shì)在各自(zì)省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的(de)竞争，也推(tuī)动(dòng)了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产品升(shēng)级和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期(qī)基(jī)数较高，以(yǐ)及(jí)公司主动进行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量(liàng)和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高(gāo)库(kù)存(cún)仍是行业(yè)性(xìng)问题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与(yǔ)上年同期相比增(zēng)长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强(qiáng)的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河(hé)、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比(bǐ)增(zēng)长超(chāo)30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业太深是一种什么体验，太深是不是不好（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负(fù)债情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道(dào)的情况。截(jié)至2022年底，18家上(shàng)市酒企合(hé)同负债整(zhěng)体同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅(fú)超五成。截(jié)至今年一(yī)季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发(fā)展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白(bái)酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们(men)发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社(shè)会库存很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年(nián)中秋(qiū)节后有望成(chéng)为酒业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为(wèi)，随着国家经济面的恢复以及社会(huì)活动的复苏(sū)，会加速(sù)去库存，特别是名(míng)酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但是区(qū)域中小企业(yè)仍然会面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互动平(píng)台(tái)回答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量(liàng)不到一(yī)个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过(guò)去(qù)三(sān)年，受(shòu)疫情影(yǐng)响线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积压(yā)。从产能来(lái)看，近十(shí)年来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事(shì)实，未(wèi)来仍然是(shì)趋(qū)势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消费场景大规模(mó)恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然(rán)需要时间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业各环节(jié)都在(zài)努(nǔ)力，其(qí)中最(zuì)关键的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力强劲的新(xīn)渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销(xiāo)售费用一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 太深是一种什么体验，太深是不是不好