本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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