射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上(shàng)市(shì)首(shǒ美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思u)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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