随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时(shí)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值(zhí)和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎn环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语g)对(duì)其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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