财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)三万日元等于多少人民币多少行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因三万日元等于多少人民币多少此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安(ān)全(quán)边际三万日元等于多少人民币多少可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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