上市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发(fā)生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随(su四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震í)着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大(dà)多(duō)数(shù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了(le)。事(shì)实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债(zhài)券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好、估(gū)值(zhí)合(hé)理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估(gū)值出(chū)现压缩的标的。并密切关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变化。过(guò)去(qù)一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视(shì)而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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