北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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