钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产能(néng)又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大(dà)大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股价的(de)前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不(bù)到(dào)半(bàn)年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就(jiù杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行处(chù)于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的(de)客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技(jì)却十分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子(zi)电池正、负(fù)极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定(dìng)力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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