在(zài)华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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