近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的98一里地等于多少米，一里地等于多少米千米1.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化一里地等于多少米，一里地等于多少米千米企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会(huì)因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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