财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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