原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利(lì)再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)取得了(le)两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。在打响疫(yì)情后首个春(chūn)节动销(xiāo)战后，今(jīn)年一季(jì)度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业(yè)绩(jì)来(lái)看，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度(dù)提升，头(tóu)部(bù)酒企持续(xù)向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期的白(bái)酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一(yī)个(gè)共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和(hé)利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结(jié)构性增长的表现之一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连(lián)续多年下降，行业集中度(dù)不(bù)断提升，存(cún)量竞争格局(jú)下企(qǐ)业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为(wèi)产业经济(jì)增长(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业(yè)基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良(liáng)性(xìng)的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增长和(hé)快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增(zēng)长(zhǎng)的发(fā)展模(mó)式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高端一(yī)如既往强势以外，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布局(jú)，二(èr)三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而(辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构(gòu)优化(huà)的(de)需要，白(bái)酒技改扩产推(tuī)动了各(gè)酒企(qǐ)、产区的优质产能的(de)释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技改、产能扩建(jiàn)等(děng)项目(mù)，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续(xù)保持结(jié)构性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的(de)品(pǐn)牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格(gé)局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化(huà)时(shí)代。”

　　二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收入累计增长5％，利(lì)润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强(qiáng)外(wài)，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据浮(fú)动(dòng)为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步变(biàn)成7家，在(zài)前一(yī)年(nián)的6家基础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都(dōu)是在(zài)各自省内有一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞(jìng)争，也(yě)推动(dòng)了二(èr)级梯(tī)队的(de)分(fēn)化加速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧(jù)，要么像古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成(chéng)产品升级和全国(guó)化布局，挤进(jìn)一线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经(jīng)营性(xìng)现金(jīn)流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报(bào)也能(néng)说明(míng)问题。举例(lì)而(ér)言(yán)，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示(shì)是(shì)因为去年(nián)同期基数较高，以(yǐ)及公司(sī)主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内(nèi)卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双(shuāng)重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利(lì)润(rùn)出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒亟需(xū)新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛利率低于(yú)50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率与(yǔ)上年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更加值(zhí)得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧(jǐn)随(suí)其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老(lǎo)窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其(qí)他酒企库存增长基本(běn)都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能(néng)一定程度上反映当(dāng)前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒企(qǐ)合同(tóng)负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同(tóng)负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截至今年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同负(fù)债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业资(zī)深评(píng)论员肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整个(gè)市场除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产品都(dōu)存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这说明除(chú)茅(máo)台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧(yōu)。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社(shè)会活动的复辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么苏，会加速去库存，特(tè)别是(shì)名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域(yù)中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于库存的问(wèn)题时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产品渠道(dào)库存量不到一(yī)个(gè)月，属于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了社(shè)会库(kù)存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年来白(bái)酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业存量(liàng)产能过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变(biàn)化，即(jí)使(shǐ)是疫情(qíng)后消费场景(jǐng)大规模恢复(fù)的(de)前提(tí)下，白酒(jiǔ)去库存依然需要时(shí)间(jiān)。

　　而(ér)为去库存，全行业各(gè)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么环(huán)节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关(guān)键的(de)是，亟需(xū)库存消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在(zài)营销上大(dà)手笔撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售费(fèi)用一栏的(de)数(shù)字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么