财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银12是什么意思行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状12是什么意思(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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