尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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