核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股(gǔ)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢息(xī)率一方面意(yì)味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场下行(xíng)阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加(jiā)抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资(zī)产不(bù)多，收益率在(zài)下行。因此以银(yín)行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收(shōu)益就需(xū)要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前(qián)提就是行业(yè)基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓(huǎn)也会(huì)使得负债成本有望离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的(de)历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

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