财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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