射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.9快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了3％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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