如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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