作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计(jì)局公布了4月份的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常(cháng)水(shuǐ)平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需(xū)求带(dài)动旅(lǚ)游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价(jià)下(xià)降(jiàng)影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及(jí)交(jiāo)通工具(jù)用燃(rán)料(liào)价格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市(shì)场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料(liào)价格(gé)环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格(gé)波(bō)动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续(xù)释放、供给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年(nián)物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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