如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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