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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng边际贡献的计算公式是什么呀)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧边际贡献的计算公式是什么呀洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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