财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本(běn)来(láienjoy可enjoy可数吗，joy可不可数数吗，joy可不可数)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的enjoy可数吗，joy可不可数信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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