近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(x女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么iàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎ女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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