随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计(jì)划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向(略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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